单月逾八成破发！市场怎么了？打新热情下滑，企业忙调发行底价，或是阶段性现

近期，北交所新股表现备受市场关注。

在刚刚结束的2022年12月，北交所新股出现大规模破发潮，上市首日破发率高达87.5%，成为2022年上市首日破发率最高的单月。

这可能与突然加快的发行节奏和尚未完全改善的流动性问题密切相关根据Wind的数据，12月份，北交所新上市公司超过30家，而过去几个月的上市公司数量每月仅为个位数

有市场人士表示，北交所市场扩容是大势所趋，也是交易所服务实体经济的直接体现但考虑到北交所的流动性问题，建议监管根据市场动态调整新股发行频率另有投行人士认为，破发是注册制继续推进后的必然现象，新股发行应该会继续常态化

目前有券商分析师表示，参考科技创新板和已注册创业板的上市节奏，预计2023年北交所上市公司将有140—150家。

北交所新股上市的冰与火

以上2022年12月北交所新股表现有点冷淡Wind数据显示，12月份，北交所上市首日有28只新股破发，占比87.5%，为北交所历史上单月最高

券商中国的数据显示，2022年11月，北交所新股上市首日破发率为44.44%，为单月第二高破发率9—10月，北交所上市首日破发比例在30%左右

谈及12月北交所新股大规模上市首日破发的原因，有市场分析人士表示，2022年底市场环境一直处于低迷状态无论是北交所还是沪深两市，个股估值持续调整，投资者观望情绪浓厚

但更多市场人士认为，北交所发行节奏突然加快是重要原因之一，市场流动性暂时未能快速支撑大量新股发行。

北京南山投资创始人周运南表示，12月新股破发率高的核心原因是新股密集上市打破了市场与生态的固有平衡，让市场和投资者都感到了压力整个市场未能及时适应，投资者观望情绪浓厚，买入意愿较弱，直接导致多只新股连续首日破发此外，元旦，春节临近，资金市场明显紧张，二级市场股票购买力不足

另一位资深新三板投资者向券商中国分析称，北交所市场的主要矛盾是挂牌公司数量太少，池子太浅，2022年三季度前挂牌公司数量因疫情等多重原因不及预期第四季度审核发行速度加快，导致大量新股发行

他说，加快审计节奏并不可怕科技创新板作为一个新设立的板块，曾经经历了快速的扩张，但与科技创新板乃至其他板块相比，北交所二级市场的流动性问题并没有得到充分的改善新股发行数量少的时候，市场还是能抓到的一旦发行频率加快，二级市场承接它们的能力将受到挑战此外，北交所新规与a股其他板块的差异，如新股减持规则等，也对当前的热潮产生影响

根据经纪公司中国的数据，2022年，有83家公司在北交所上市，其中12月份新上市的多达32家，占39%1—11月，北交所新上市公司数量仅为个位数，其中下半年7—11月分别有6家，2家，8家，7家和9家

在上述资深新三板投资者看来，监管要根据市场反馈动态调整新股发行频率同时可以进一步考虑优化北交所目前的发行和新规则此外，更多活水的推出也是市场所期待的从市场的被动选择来说，如果企业能在二级市场以发行价水平给投资者一定程度的让利，也会在一定程度上降低破发的概率

周云南表示，北交所集中上市只会是暂时现象预计北交所今后将合理安排月度和周上市计划

开源证券分析师朱海滨表示，参考科技创新板和注册创业板的上市节奏，预计2023年将有140—150家公司在北交所上市。

新进入者数量下降，IPO公司降低底价。

2022年四季度，北交所的破发潮已经不可避免地影响到一，半市场。

发行方方面，多家IPO公司调整发行计划比如12月26日，即将登陆北交所的乐康卫视，将底价从77.68元/股修改为45元/股，发行数量也由计划发行不超过3872.17万股调整为不超过700万股也就是说，公司募资规模从30.08亿缩水至3.15亿

公司还对发行方式进行了更改，原计划进行线下询价，现在改为直接定价乐康电视台的公告在市场上引起了轩然大波

此外，奥一药业，金博生物，乐创科技，海达股份，东和新材，华西科技等多家公司也在降低底价

打新端，网上投资者打新热情呈现明显下降Wind数据显示，12月份开始招股的北交所新股中，网上有效申购户数平均低至5.54万户，创下2022年新低比如太湖雪，有效订阅数只有2.49万嘉禾科技和三湘科技的有效申购户数只有3万

9—11月期间，北交所平均网上有效申购数量为8—9万网上投资者的新高峰是2022年2—3月，平均分别为37.48万和23.68万

虽然2022年四季度新股首日表现相对较低，但有分析认为存在投资机会。

前述开源证券分析师朱海滨表示，2022年第四季度包含了很多低估值，高增长的标的这些新股2022Q3的平均营业收入为3.38亿元，净利润为3999.67万元，净资产收益率为14.77%伴随着发行速度的提升，新股整体估值维持在较低水平，45只新股平均市盈率仅为15.94倍这些公司的估值有很大的提升空间