日本央行政策走向何处?工资增长动态是关键

智通财经APP观察到，日本央行在多年的大规模刺激措施后，是否会有可能引发市场震荡的政策变化，这是最近几天来投资者争议的问题在日本央行行长黑田东彦看来，工资增长是这个问题的中心黑田东彦坚持认为，日本央行的超宽松货币政策必须继续，直到有迹象表明更强劲的薪资增长可以实现可持续的通胀

伴随着日本通货膨胀率达到40年来的最高水平，许多日本大公司采取措施大幅提高工资如果这种势头得到推动，日本经济似乎正在走向拐点，这可能证明日本央行在4月开始的新任期内的变化是合理的

可是，现实并非如此简单日本的劳动力市场缺乏美国或英国劳动力市场的灵活性几十年来，日本的主要工会一直将工作保障的重要性置于薪资之上此外，尽管黑田东彦曾表示，3%的工资增长将支持2%的可持续通胀，但目前尚不清楚工资增长需要多宽，或者哪个工资指标可能引发政策转变

日本春季工资谈判并未取得有力进展。

日本工会和企业之间的春季工资谈判为该国的年度工资增长定下了基调初始值通常在3月公布，包括中小企业数据在内的最终结果在7月公布，最终结果通常会向下修正在这次谈判中，总体工资增长由基本工资增长和基于资历的增长组成如果基本工资没有增长，总体工资增长势头基本不变，因为反正其他增长已经规划好了高盛预测，今年日本整体工资将增长2.8%，但基本工资只会增长1.2%

日本员工的工会化率创历史新低。

尽管有春季薪酬谈判，但谈判结果对很多员工来说意义不大虽然在1000人以上的公司中，员工加入工会的比例接近40%，但日本员工加入工会的整体比例仅为16.5%，创下新低此外，日本约76%的劳动力受雇于员工少于1000人的公司春季薪资谈判的结果只反映了少数人的薪资水平

日本约40%的劳动力是兼职合同工。

就业类型也很重要兼职，合同工和季节工占劳动力的三分之一以上与签长期合同的员工不同，他们很容易失业，疫情期间再次印证了这一点这些非正式员工的工资平均比正式员工低33%，但这部分就业市场的流动性更大，这意味着他们可能会获得更高的收入可是，对他们来说，更高的工资只是缩小了与正式员工的差距，而不是加速整体工资的变化

日本过去10年的工资涨幅不到2%，滞后于通胀。

日本厚生劳动省每月报告的一项更广泛的工资指标反映了包括加班费和季节性奖金在内的工资变化，涵盖了所有员工在判断真实工资动态时，这些数据可能比备受关注的春季工资谈判数据更有帮助在过去的十年中，这一工资指数的平均涨幅约为0.3%，但在过去的9个月中，有3个月的涨幅达到了2%，上一次涨幅超过3%是在1997年1月可是，数据仍然显示实际工资已经连续8个月下降，赶不上不断加速的通货膨胀

紧张的劳动力市场有助于支持工资增长可是，日本过去的历史证明，对员工的强劲需求不会导致工资加速增长疫情爆发前，日本的职位空缺与求职者的比率飙升至上世纪70年代以来的最高水平，每100名求职者对应164个职位空缺，但这仍不足以推动工资增长至黑田东彦倡导的水平这在一定程度上反映出日本正式员工更注重工作稳定性而非工资增长，其他工作不稳定的员工工资基数较低但是，至少劳动力市场的紧缩和通货膨胀可以产生更多的工资增长迹象，这证明日本央行可能的变化是合理的