配额之争尘埃落定氟化工产业格局有望重塑

过去的三年是氟化工企业最红火的时期以R32为代表的第三代制冷剂在配额竞争中价格大幅下降一吨产量亏一吨，一亏就是三年成为行业的真实写照

进入2023年，也意味着第三代制冷剂的配额竞争已经结束那么，经过几年的非理性扩张，第三代氟制冷剂行业的情况如何呢新形势下，行业将如何表现最近几天，证券时报记者对产业链企业进行了详细采访

从这次采访来看，第三代制冷剂价值回归是共识同时，由于第三代制冷剂即将进入配额管理，相关企业在做好现有主业的基础上，积极延伸氟化工产业链，丰富公司产品结构此外，在传统需求复苏和新能源领域需求的带动下，氟化工上游原料萤石企业有望迎来景气周期

连续三年亏损抢名额

回顾制冷剂的发展，过去三年是制冷剂行业盈利最差的时期巨化股份相关负责人告诉记者

制冷剂又称制冷剂，是指热机中用来帮助实现能量转换的介质，广泛应用于家用空调，冰箱冰柜，汽车空调等领域含氟制冷剂是最常用的制冷剂，具有制冷效率高，性能稳定，安全无毒等特点，因此长期以来被广泛使用

在世界范围内，制冷剂分为四代，包括第一代制冷剂如R11，R12，R13等第二代制冷剂氢氯氟烃，如R22，R123，R141b等氢氯烃，第三代制冷剂，如R32，R125，R134a等第四代制冷剂氢氟烯烃，如R1234yf，R1234ze等其中第一代制冷剂已被淘汰，目前正处于用第三代制冷剂替代第二代制冷剂的阶段

为什么要换制冷剂因为制冷剂会破坏臭氧层，所以替代依据是2016年10月达成的《蒙特利尔议定书》基加利修正案基于2011年至2013年氢氟碳化合物的平均使用量，发达国家应从2019年起减少氢氟碳化合物的生产和消费，并在2036年后将氢氟碳化合物的使用量降至其基准值的15%以下，发展中国家应在2020年至2022年氢氟碳化合物平均使用量的基础上，在2024年将氢氟碳化合物的消费和生产冻结在基准值，并从2029年开始减少，在2045年后将氢氟碳化合物的使用量减少至基准值的20%以下

为了获得更多的第三代制冷剂配额，从2020年到2022年，中国的主要制冷剂将几乎无成本销售以巨化股份为例，公司年报披露，2020年公司第三代制冷剂销量同比增长45.67%，价格同比下降31.91%

第三代制冷剂的价格战也直接影响到相关上市公司的整体业绩例如，巨化2019年净利润为8.99亿元，2020年净利润降至0.95亿元，三聚2019年净利润6.46亿元，2020年净利润降至2.22亿元，永和2019年净利润1.39亿元，2020年净利润降至1.02亿元

三年来，激烈的竞争是行业的主基调部分产品价格虽有所修复，但仍处于行业底部比如第三代制冷剂的主力产品R32，各企业根据自身产品报价在12000元—14000元/吨，而成本价一般在18000元/吨也就是说，每卖出一吨，就要亏损4000元到6000元左右

不难想象动辄上万吨的氟化工企业压力有多大所以自然会出现停产减产

按照目前的市场价格，R32肯定是亏本的大约1~2个月前，我们的R32产能停止了虽然第三代制冷剂的最终配额还没有定下来，但是根据近几年的产销情况，公司当时能拿到的配额已经差不多够了，所以在不考虑利润的情况下，我们也忍不住继续生产永和股份相关负责人告诉记者

价值回归共识。

2023年，配额竞争结束的第三代制冷剂会怎么样接受记者采访的企业和业内人士纷纷给出Rdquo涨价，回归价值判断等，而且观点很积极

目前看多氛围浓厚虽然第三代制冷剂的价格不会在一夜之间回到高位，但在2023年肯定会是一个缓慢上涨的过程巨化股份相关负责人告诉记者永和股份相关负责人告诉记者，对于第三代制冷剂来说，2023年是一个转机，不会像2022年那么差，会回归正常年份

扩大产量，提高开工率是第三代制冷剂企业在2020年至2022年三年配额基年的首要任务。

资料显示，截至2022年9月，R32，R125和R134a的产能已分别达到50.2万吨，34.2万吨和33.5万吨2021年国内R32，R125和R134a产量分别为24.4万吨，15.7万吨和15.1万吨按此计算，三大主流产品整体产能利用率只有45%左右

行业扩张潮导致第三代制冷剂产能过剩，价格战激烈，使得2020—2022年整个行业处于周期底部当配额基准年结束时，每个企业都会收缩产能，以换取适当的利润率

三聚相关人士告诉记者，2023年肯定是第三代制冷剂的理性回归年因为2023年你卖多少都不影响额度，何必亏本处理呢按照现在的市场价，很多企业都跟不上同时，永和股份相关负责人也表示，配额基准年结束后，肯定不会亏本生产

第三代氟制冷剂的主要应用领域是空调和汽车空调以主要的第三代氟制冷剂R32和R134a为例关于R32，根据百川傅颖的数据，2021年中国空调制冷剂占R32下游消费量的70%R134a，2021年汽车制冷剂和气雾剂分别占中国下游消费的50%和25%，合计占75%

2023年，制约需求和价格的因素都将得到改善上述巨化人士表示，在需求端，2023年制冷剂需求将好于2022年逻辑很简单正常需求被抑制了三年疫情因素过去后，会恢复原来的需求再加上可能的经济刺激政策，2023年的需求肯定会有所好转供给方面，你赚钱了，供给就跟着来了综合判断，2023年第三代制冷剂的市场将回到2019年的水平，甚至可能比2019年更好

接下来，第三代制冷剂行业将经历短期价格回升和长期价格趋势性上涨两个阶段华安证券分析师尹延吉表示，短期来看，配额竞争结束后，制冷剂厂商会减少产量，保持价格，直到最终市场回归正常利润水平，长期来看，伴随着第三代制冷剂配额落地，第二代制冷剂配额将进一步减少，制冷剂行业将出现供不应求的局面届时，制冷剂价格将迎来一波热潮

根据华安证券的测算，2025年国内制冷剂需求为41.7万吨考虑到伴随着海外发达国家制冷剂配额的减少，出口量将逐渐减少，预测2025年出口需求为24.6万吨，2025年制冷剂需求总量将达到66.2万吨在供应方面，内部配额被视为第二代制冷剂的最大供应量第三代制冷剂的供应量由配额冻结前的产量替代，配额在冻结期后使用到2025年，制冷剂市场供应约61.6万吨，供需缺口4.5万吨

产能将向头部企业集中。

经过三年的额度竞争，公司做了充分的准备，在利润方面也做出了牺牲不管最后怎么决定，我们都会成为配额最多的企业在接受记者采访时，巨化股份相关负责人自信地说

根据消息显示，由于第二代制冷剂会破坏臭氧层并产生温室效应，蒙特利尔议定书对第二代制冷剂的生产进行了配额限制但第四代氟制冷剂目前的成本远高于第三代制冷剂因此，在未来很长一段时间内，第三代氟制冷剂将成为主流制冷剂

目前，全球正在加速淘汰第二代制冷剂根据《蒙特利尔议定书》，自2020年1月1日起，发达国家第二代制冷剂的生产仅限于现有制冷空调设备的维护包括中国在内的发展中国家对第二代制冷剂的配额削减了35%，现在处于加速削减阶段，到2025年累计削减67.5%2030年后，维修市场将只保留2.5%的配额

除了上述国际公约的约束，2022年8月，工信部等四部门联合发布了《促进家居行业高质量发展行动计划》，提出加快家电制冷剂环保替代目前，我国正处于第三代含氟制冷剂加速替代第二代含氟制冷剂的阶段

第二代制冷剂被第三代制冷剂取代，家用空调的变化可以证明这一点以前家用定频空调一般使用R22作为制冷剂，现在新生产的空调一般使用变频空调，也就是第三代制冷剂R32

At 销售配额在政策背景下，在第三代制冷剂的配额分配上，产能较大的头部企业竞争优势明显。

R32方面，截至2021年底，中国R32产能合计49.9万吨，前三名为巨化，东岳集团，山东华安，产能占比分别为26.05%，12.02%，10.02%R134a方面，截至2021年底，我国R134a产能为38.8万吨，产能前三名分别为巨化，三美，中化太仓，占比分别为18.04%，16.75%，10.31%R125方面，截至2021年底，我国R125产能为36.9万吨，前三名为东岳集团，三煤，巨化，产能占比分别为15.72%，14.09%，13.55%

制冷剂的配额限制分为生产配额和使用配额，生产配额中间部分为内部配额，生产配额与内部配额的差额计为出口配额，由生态环境部每年制定并公布。

公开资料显示，2013年至2022年，第二代制冷剂的生产配额从42.64万吨减少到29.28万吨，内部配额比例也随之减少2022年，第二代制冷剂内耗占比59%，比2013年减少7%与此同时，配额转向了主流产品2022年R22产量配额为22.48万吨，占比77%，较2013年上升5个百分点生产配额已经转移到出口和主流产品

拿到生产配额的企业不一定都自己用相关企业将根据自身竞争优势和市场需求决定生产配额的最终用途所以生产配额会在企业之间转移，第二代制冷剂的配额会被买卖，第三代制冷剂市场也会出现巨化股份上述负责人表示

数据显示，2022年东岳集团和巨化股份R22生产配额分别为6.62万吨和5.87万吨，分别占R22生产配额总量的29%和26%，2013年配额市场份额分别增长12%和40%生产配额集中在头部企业，进一步巩固头部企业的领先地位

从第二代制冷剂的配额削减过程推测，第三代制冷剂的生产配额也将向头部企业和主流产品集中。

成为新能源产业延伸的重要方向

第三代制冷剂2022年不允许增加产能，以后按配额生产，而第四代制冷剂仍在专利保护中这样，氟化工企业只有延伸产业链，才能做大做强一位来自美股的相关人士告诉记者

此外，根据蒙特利尔议定书，作为原料的第二代制冷剂的产量不受限制，可用作下游含氟聚合物，氟精细化学品等的原料，也可用于其他非ODS用途这使得相关企业能够充分利用现有的氟氯烃产能，积极延伸下游产业链

根据消息显示，除了传统的制冷剂外，氟化工还有多种不同的特点，在汽车，化工，电子，工程，医疗等领域都能找到合适的材料最近几年来，氟化工产品正以其独特的性能拓展其市场应用空间根据永和的公告，目前，聚四氟乙烯，聚偏氟乙烯和FEP是氟化高分子材料最主要的产品，占全球氟化高分子材料市场应用的90%

即PTFE聚四氟乙烯，以R22为原料，俗称王塑料，，是世界上最大的含氟聚合物消费国，其产能，产量和需求占全球含氟聚合物市场的50%以上其中，PTFE因其优异的介电性能，在5G领域得到了广泛应用，包括高频覆铜板，射频电缆，雷达天线板等

氟硅材料数据显示，2016—2021年，我国聚四氟乙烯产能从11.6万吨/年增长到18.8万吨/年，年均复合增长率为10.14%，其中，2021年产能同比增长24.83%，占全球聚四氟乙烯产能的60.84%国内聚四氟乙烯产能主要集中在东岳集团，中豪陈光，巨化等企业

在下游新能源汽车和储能产业快速发展的带动下，近两年，PVDF，六氟磷酸锂，二氟硫酰亚胺锂等含氟新能源材料成为氟化工企业延伸产业链，产品转型升级的重要方向。

以R142b为原料的PVDF，在合成树脂中被称为Rdquo贵金属，其主要应用集中在锂电池，涂料，注塑，水处理膜，太阳能背板膜等领域在锂电池市场需求不断增加的背景下，作为锂电池正极粘结剂，电池级PVDF最近几年来甚至供不应求供需错配推动锂级PVDF和原材料R142b价格快速上涨

PVDF火热的市场也让企业扩大生产的欲望难以抑制其中，巨化将在2021年新增6500吨电池级PVDF产能，联创去年计划新增5000吨PVDF产能，浩华科技去年新增2500吨PVDF产能，此外，中化蓝天，东岳集团，永和，东阳之光等企业均有PVDF产业规划

根据百川傅颖的数据，2019—2021年，中国PVDF产能从6.6万吨增长到7.4万吨，年复合增长率为5.9%，截至2022年11月，我国PVDF产能12.8万吨，较2021年底增长72.97%。

无机氟化物产品六氟磷酸锂和二氟磺酰亚胺锂是电解液的核心原料受下游新能源汽车和储能市场快速发展的影响，2021年六氟磷酸锂的历史高价超过50万元/吨，也刺激相关企业加快扩产

最近几年来，包括巨化，三美，多氟多，天赐材料等公司都增加了六氟磷酸锂的产量据百川傅颖数据显示，2017—2021年，中国六氟磷酸锂产能从3.62万吨增长至9.55万吨，年均复合增长率为27.45%从2022年开始，六氟磷酸锂产量进入快速爬坡阶段，从年初的1500吨/周左右增长到年底的3000吨/周以上预计年产量可达15万吨

与此相呼应的是，我国氟化工产业最近几年来发展迅速，拥有包括无机氟化物，氟碳化学品，含氟聚合物，含氟精细化学品，氟材料加工等完整的氟化工产业链，年产值超过千亿元中国已成为世界上最大的氟化学品生产国和消费国

核心原料萤石或受益

伴随着我国氟化工产能的不断释放，对萤石资源的需求将不断增加，预计我国萤石产品供需缺口将逐步扩大作为下游氟化工企业，永和股份对原料萤石给出了判断

萤石，又名萤石，对于类，Rdquo稀缺资源，中国的战略矿产萤石最重要的下游产品是氢氟酸，氢氟酸是氟化工的基础化工原料萤石也是氟化工产业链的起点从萤石到氢氟酸，生产比例大致为2.3:1，即每吨氢氟酸的萤石单耗为2.3吨

资料显示，中国萤石储量约占世界总储量的15%，2021年产量为450万吨，占世界产量的57.1%，在全球萤石行业占据重要地位其中，金石资源是国内最大的萤石生产商，储量2700万吨，永和股份探明萤石储量329万吨矿石，中富物资储量约60万吨

最近几年来，萤石的价格为什么没有像其他资源一样暴涨这主要与目前下游需求结构有关目前萤石的主要需求仍来自传统业务，如制冷剂，约占萤石总需求的50%前几年下游氟化工行业的负利润额度争夺自然会蔓延到上游萤石行业

金石资源相关负责人曾对记者表示，最近几年来，下游制冷剂企业为了争夺配额，都在亏本经营在这种情况下，上游萤石企业也不好意思提价现在制冷剂配额竞争接近尾声，为产业链涨价提供了基础

我们非常看好萤石作为稀缺资源将迎来强劲需求:一方面，伴随着全球疫情缓解和经济逐步复苏，空调和冰箱需求有望得到提振，第三代制冷剂配额的基本确定和下游厂商格局可能带来价格回升，另一方面，新能源，新材料，半导体等对萤石需求的异军突起，可能会给我们带来惊喜金石资源表示

根据消息显示，萤石作为现代工业的重要矿物原料，还应用于新能源新材料，国防，军事，核工业等战略性新兴产业领域，包括六氟磷酸锂，PVDF，石墨阳极，光伏板等也离不开萤石的下游产品氢氟酸

金石资源在定期报告中指出，根据现有数据，到2025年新能源对萤石的需求将达到150万—200万吨，到2030年甚至可能超过500万吨目前世界萤石总产量只有700—800万吨新能源可能取代传统制冷剂需求，成为萤石最大的需求领域

最近几年来，伴随着新能源，新材料等战略性新兴产业的异军突起，萤石下游的含氟材料增长强劲，进而带动了萤石的新需求，进一步提升了萤石不可替代的战略资源地位巨化股份表示

据百川傅颖测算，2021年我国酸级萤石总需求约为367.5万吨，其中制冷剂对酸级萤石的需求为169.6万吨，占比46.1%酸性萤石的终端需求占新能源的9.8%，占电子的11.4%到2025年，预计新能源的强劲增长将使中国新能源对萤石的需求增加到109万吨，其中大部分来自锂电池材料

供给方面，金石资源最近在一份调查中指出从我自己的经历来看，监管越来越严格，已经常态化包括最近的价格上涨，也是受供给侧收紧的影响很大，我们不认为这是短期因素如果安全，环保，准入政策等供给侧的压力与需求侧的变化叠加，影响会更明显从我们的理解来说，这些安全环保的措施只会越来越严格，不太可能放松

伴随着供应的萎缩和需求的增加，国内萤石库存正在快速下降据百川福数据显示，2022年第三季度，萤石库存高达15万吨，但到第四季度末，已降至9万多吨，降幅达40%

业内人士表示，第三代制冷剂配额的落地，将扭转制冷剂企业亏损抢份额的怪现象产业价值回归是大势所趋，为萤石涨价提供了条件同时，伴随着传统需求的回暖和新能源领域的拉动，萤石下游产品氢氟酸的市场需求不断增加，产业链有望迎来景气周期