十大券商看后市：A股修复行情右侧买点或至聚焦确定性

进入三季报披露最后阶段，a股市场将如何解读。

论文收集了10家券商的意见，大部分认为目前市场整体估值偏低伴随着市场的不确定性和改善的迹象，a股在第四季度仍然具有弹性，预计将在修复市场的右侧带来一些买点

中信证券表示，当前市场不确定性因素正在陆续落地，如美联储加息恐慌高峰，人民币快速单向波动等同时，a股交易热度逐渐上升，资金情绪有所好转，资本市场近期迎来密集的政策催化等好转迹象，有望带来此轮月级别修复行情的合适买点

CICC指出，虽然a股指数表现有所反复，但交易正在逐步恢复目前一些指标显示，市场已经呈现局部底部的特征，目前市场整体估值已经偏低

不过，国泰君安证券提醒投资者，整体a股仍处于底部震荡阶段因此，阵地战的时机尚未到来，短期内仍需回避与重外资，强外需相关的个股

配置方面，确定性成为很多券商的强调点。

国泰君安证券指出，下一阶段，投资重点在于政策供给和盈利增长的确定性，建议投资者以确定性为主。

中信证券:a股扰动落地叠加改善迹象显现，将带来修复行情的合适买点。

展望后市，伴随着市场不确定性扰动因素的不断落地，以及a股好转迹象的出现，预计此轮月级别修复行情会给右侧带来一些买点。

具体来说，首先，三季报在月底集中披露后，投资者对报表风险的担忧会落地第二，美联储加息的恐慌高峰已经过去再次，人民币快速单向波动已经过去

与此同时，a股市场出现了三个好转迹象:一是交易热度逐渐上升，活跃私募持仓降至4月底以来的最低水平二是金融情绪有所好转，对行业机会的关注开始超过总扰动第三，资本市场近期也迎来密集的政策催化

从配置来看，这一轮持续数月的修复行情可以分为两个阶段建议投资者在11月前重点关注政策有催化作用，估值有弹性的品种11月后，投资者可重点关注明年估值有切换空间，业绩确定性强的品种

CICC:目前市场整体估值较低。

近期虽然a股指数表现有所反复，但成交逐渐恢复展望后市，部分指标显示，市场已经呈现出局部见底的特征目前市场整体估值偏低，仍需关注后续催化剂具体来说，比如之前的政策力度能否更顺畅地传导到实体经济，海外紧缩和地缘风险等

从中期来看，中国的内需潜力很大，改革和挖潜的空间很大只要政策制定及时，适度，从6—12个月来看，市场机会大于风险

配置方面，建议投资者以稳健为主，关注低估值或有政策支持的低估值板块成长板块经过前期调整后，可以关注结构性机会但当战略风格切换到增长的机会时，仍需关注海外通胀等方面另外，在三季报业绩披露高峰期，可以重点关注业绩可能超预期的细分领域

中信建投:中小企业仍占主导。

大盘前期整体走低，主要股指出现分化，在政策红利释放的预期下，主题表现出彩展望后市，近期美联储频频发表鹰派言论，叠加强劲的就业数据，使得激进加息预期升温，美债收益率再创新高市场仍需耐心等待外部流动性企稳

配置方面，考虑到产业周期和景气弹性边际变化不大，建议投资者多看少动，继续关注经济总需求弱相关方向:一是内需稳定，政策改善逻辑较长的医药，二是结构性景气的风光储和军工，三是成长型自主可控公司，如新创，半导体设备，军工等。

国泰君安证券:底部震荡

展望后市，考虑到投资者的悲观预期已经相对充分定价，风险预期逐步落地，交易回暖，如果两大金融市场开始修复，短期a股仍处于寻找机会而非防范风险的时期。

因此，a股仍处于底部震荡阶段，阵地战的时机尚未到来短期来看，需要回避与重外资，强外需相关的股票

在配置上，下一阶段，投资将侧重于政策供给和利润增长的确定性建议投资者从内需中寻找机会，重点关注确定性，关注两条主线:一是实物资产通胀和大宗商品的煤炭石油石化，农林牧渔等二是高端装备，新材料等自主可控，改造升级的军工，通信，计算机，机械

海通证券:新能源，数字经济板块值得关注。

a股将迎来三季报密集披露期市场调整后，投资者也格外关注个股基本面，开始展望全年和明年的盈利趋势以披露预告/快报的公司为样本，科技创新板2022年三季度业绩亮眼，利润增速继续提高行业层面，制造业强势，消费提升在产业链层面，低碳经济的景气度保持了较高的增速，数字经济业绩增速依然较高

除了最近的三季报，投资者关心的另一个问题是市场本身的走势就市场而言，情绪和基本面指标都指向市场处于历史底部二十大奠定发展主基调，稳增长保楼市政策有望在四季度催化第二波机会

展望后市，四季度市场有望迎来今年第二波上涨，增长弹性较大，其中新能源和数字经济板块值得关注新能源方面，新能源汽车和光伏前期有所调整，目前估值不贵，行业景气度还在数字经济方面，相关行业估值处于低位，智慧城市可能成为新的催化剂

广发证券:关注安全与行业景气预期

a股风险溢价再次达到顶部区域市场变化的观察要素是两大信号:一是美债利率上行压力有所缓解，二是国内稳增长预期重新统一第四季度将是一个重要的观察点，等待进一步的明确信号

展望后市，配置线索可关注安全性和行业景气预期对应三条安全主线，一是战略科技，二是资源保障，三是信息安全和制造安全

具体到行业，建议关注胜算较好，胜率提高的价值板块，如地产龙头，煤炭，以及加杠杆的增长和扩散方向，包括光伏组件龙头，风电和动力电池此外，建议关注受益于经济企稳和PPI—CPI传导的家电和农业，以及国家安全主题下的国产软件和医疗器械

招商证券:配置思路转向均衡配置。

与2012年类似，2022年也是召开重要会议的一年，今年的宏观经济环境，流动性，居民储蓄，估值溢价等方面都与2012年类似。

目前国内融资结构逐步改善，基建投资大幅回升，制造业投资回升，带动国内经济复苏稳增长措施有望进一步落实，宏观经济形势将有所改善伴随着风险偏好的提高，高增长的居民存款可能转化为投资，引发储蓄溢出效应，增加对股票和基金的投资此外，当美国通胀压力明显缓解时，美债收益率加速下降将更有利于a股的表现

综合评价，现在的a股有点像站在2012年10月到11月之间参考2012年的经验，a股可能正在酝酿新一轮的上行攻势目前虽然波动较大，但刚好是低位建仓的机会

基于基本面，事件和政策，目前的配置思路转向均衡配置中短期来看，稳增长的措施可能会进一步推进，经济数据有望延续向好的趋势在这个方向上，银房家调整后依然是性价比较高的选择

国信证券:四季度a股仍有弹性。

四季度a股仍有弹性，三季报业绩将是四季度上半年景气度对比的重要指引三季报预告整体呈现低披露，高预喜的特征，全A三季报披露率仅为8.7%从预览率来看，主板和创业板的预览率都在90%以上

展望后市，受稳增长加持的中长期贷款经过几个月的磨砺有望回升，进一步转化为企业费用和利润，对a股形成支撑目前ERP处于高位，赛道拥挤度降低，整体估值较低缩量收回周期或拐点，a股打开上行空间的概率较大

行业层面，短期可关注贴息贷款和政府投资增加信息化建设带来的投资机会，包括医疗信息化，教育信息化，政府信息化相关的龙头企业，以及医药板块估值合理的平台型龙头设备公司和专新企业。

兴业证券:关注三个主要方向

目前国内外的悲观预期已经在市场估值和持仓量上有所体现当海外风险因素逐渐缓解，国内市场主线在二十大的指引下更加清晰，市场有望迎来一波修复

展望后市，建议重点关注三条主线:一是先进制造业相关的新半军和医药，以及围绕科技创新，明年甚至未来几年可以进一步扩散的新创和新基建两大方向。

至于后两条主线新创，伴随着国家战略中2+8+N生态向N的不断拓展，新创有望全面应用于消费市场，其在电信，交通，电力，原油等二三梯队行业的渗透率也将在未来几年加速提升。

新基础设施方面，未来几年，伴随着数字经济的发展趋势，中国的信息技术将在基础软件，基础硬件，工业应用软件，制造业升级等诸多领域迎来科技崛起的浪潮后续，以新型基础设施，数字工业化，赋能传统产业为核心的工业互联网，智慧城市，智慧农业，智能交通都大有可为

海证券:中期来看，景气仍占主导。

展望后市，伴随着人民币贬值速度放缓，外资情绪和市场风险偏好可能得到修复。

具体来说，人民币快速贬值对股市的影响多为流动性和风险偏好的影响，贬值幅度是影响市场表现的主要因素根据以往经验，市场底部是与汇率底部同步或提前的，汇率贬值第二个拐点的出现可能有助于修复市场情绪

配置方面，10月份以来，小盘市场成长风格持续占优，后续市场风格可能存在估值修复的机会中期来看，依然是景气增长的趋势