深度行业传媒行业点评：分众传媒：疫情导致业绩波动上半年预计净利润下滑

日前，分众传媒发布2022年半年度业绩预告，22H1归母净利润预计为1亿元，预计同比减少50.05—52.81%。

主要绩效评价和展望

上半年整体广告需求疲软，Q2疫情导致业务受阻Q1归属于母公司的净利润为9.3亿元，同比下降32%，半年报显示，Q2公司归母净利润约1亿元，同比下降66%—71%业绩同比下滑的主要原因是上半年疫情导致广告市场整体需求疲软4—5月，上海，北京等一线城市严格封闭，写字楼，商场人流量骤降，社区海报无法更改，广告正常发布受到限制，商业活动受到较大影响华东地区占公司收入比重较大，上海及周边地区疫情对公司业绩影响较大

从6月份开始，业务逐渐恢复，掌门人的品牌比较坚挺6月公司广告位销售投放逐步恢复，广告主需求明显回暖在国务院出台的促进大额消费，降低汽车购置税等政策刺激下，我们预计中档及以下传统汽车品牌和新能源汽车品牌的广告将快速复苏，伴随着暑期来临，汽车品牌投放影院媒体的预期也将增加由于疫情期间即时零售和现成蔬菜等行业的需求上升和用户习惯的保留，我们预计该量在消费者广告主中的表现良好本地区域广告客户，传统快速消费品品牌和低线城市的中小企业客户仍需要时间才能在下半年恢复广告投放

线上流量红利消退，阶梯传媒成为品牌流量新入口从长期来看，越来越多的新消费品牌拥有早期客户群后，线上获客成本持续上升，急需开辟新的流量入口阶梯媒体是线下媒体的重要渠道，覆盖面广，客户群投放精准此外，由于剧集和综艺节目整体供应量下降，用户观看集中在头部，优质内容品牌植入成本高一些传统品牌也有将更多产品投放到阶梯传媒等线下渠道的趋势

海外阶梯媒体市场前景广阔，分众有很强的竞争优势2017年以来，公司陆续布局韩国，新加坡，印尼等海外市场2021年，韩国和新加坡的子公司已实现持续盈利，其他东南亚国家实现盈亏平衡我们预计，伴随着更多国产品牌走向海外，聚焦点覆盖密度的增加，海外业务将形成强大的规模效应和先发优势，成为公司业绩增长的新动力

资本提案

我们认为下半年阶梯媒体投放的复苏趋势更为确定目前积分竞争缓解，成本预期相对稳定品牌倾向于推出阶梯媒体渠道作为分众天梯传媒行业的龙头，国内市场竞争实力稳定，海外业务发展迅速建议持续关注

主要风险

宏观经济下行超出预期，点成本上涨过快，应收账款风险，海外政策风险。